本期核心觀點

? 近期，美國政府多項能源相關政策及主張引發(fā)關注。如美國政府對“電力非洲”倡議發(fā)起大規(guī)模審查，終止該倡議旗下大部分項目并解雇多數(shù)員工，引發(fā)美國對外援助合作政策發(fā)生巨大轉折；美國能源部確認將韓國列入“敏感國家”名單，加大韓國研究人員在美參與核能、人工智能等尖端領域研究的難度，通過“技術脫鉤”遏制韓國產(chǎn)業(yè)擴張；美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺Truth Social上宣布，將“立即授權政府利用優(yōu)質、清潔的煤炭生產(chǎn)能源”，并指責環(huán)保勢力“綁架”美國能源市場等。此外，特朗普政府多次主張重新控制巴拿馬運河這一全球重要貿(mào)易水道，公然破壞全球秩序，威脅全球產(chǎn)業(yè)鏈以及供應鏈穩(wěn)定。這些政策及主張正在持續(xù)擾動全球市場。

? 2月26日，歐盟委員會正式發(fā)布《清潔工業(yè)協(xié)議》，計劃通過整合政策工具，推動工業(yè)創(chuàng)新、能源轉型和資源高效利用，為歐洲工業(yè)開辟可持續(xù)發(fā)展的新路徑，以確保歐洲在全球競爭中保持領先地位。該協(xié)議聚焦能源密集型產(chǎn)業(yè)和清潔技術兩大領域，主要提出包括降低能源成本、提高清潔產(chǎn)品需求、為清潔轉型融資、材料的循環(huán)利用和獲取、在全球范圍內(nèi)采取行動以及確保獲得熟練勞動力等六大核心舉措。作為歐盟實現(xiàn)經(jīng)濟脫碳和循環(huán)轉型的核心戰(zhàn)略，此次發(fā)布的《清潔工業(yè)協(xié)議》被視為歐盟對美國《通脹削減法案》和亞洲制造業(yè)崛起的直接回應，其本質是在全球范圍內(nèi)爭奪綠色經(jīng)濟的話語權。協(xié)議能否兌現(xiàn)承諾，最終還取決于歐盟內(nèi)部執(zhí)行力與國際博弈的結果。

? 3月3日，歐佩克發(fā)表聲明說，8個歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國決定按既定計劃自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量，以回撤2023年宣布的自愿減產(chǎn)措施。8國還表示將根據(jù)市場情況靈活調整增產(chǎn)節(jié)奏，以維護石油市場穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，受伊拉克、委內(nèi)瑞拉和阿聯(lián)酋產(chǎn)量增加的推動，歐佩克原油日產(chǎn)量升至一年多來的最高水平。同日，美國總統(tǒng)特朗普表示，對等關稅將于4月2日開始征收，美國對墨西哥和加拿大商品征收25%的關稅將于3月4日生效。特朗普表示，對墨西哥和加拿大的關稅沒有達成共識的空間。國際能源署指出，鑒于美國威脅對貿(mào)易伙伴加征關稅給宏觀經(jīng)濟帶來下行風險等影響，決定下調對2025年全球石油需求增長的預期。

? 3月13日，俄羅斯總統(tǒng)普京在莫斯科的一次簡報會上表示，如果美國和俄羅斯在能源領域達成合作，那么可以確保歐洲的天然氣管道供應。普京發(fā)表講話后，歐洲基準天然氣期貨價格下跌4.5%，抹去了早些時候的漲幅。目前市場正密切關注局勢發(fā)展，同時猜測俄烏沖突的結束可能會使俄羅斯天然氣重新流向歐洲。從近期局勢變化分析來看，特朗普上任后，俄烏關系有望緩和，但也有分析認為，俄羅斯天然氣重返歐洲可能性有限。今年市場大概率會維持當前供需偏緊格局。市場供應緊張意味著，即便相對較小的變化也會引發(fā)價格響應，這種狀況將持續(xù)到2025年底至2026年初新供應項目上馬才有可能發(fā)生變化。

? 美國近期能源政策及相關主張持續(xù)擾動全球市場

美國政府決定終止“電力非洲”倡議。據(jù)彭博社報道，2月26日，知情人士透露，美國特朗普政府決定叫停增加非洲電力供應的倡議。幾乎所有“非洲電力”（Power Africa）項目都已被列入終止名單，大多數(shù)員工已被解雇。美國國務院發(fā)言人表示，每個項目都在接受審查，符合美國國家利益的項目將繼續(xù)進行，不符合的項目將終止。21世紀以來，美國歷屆政府提出了多項對外援助合作計劃，構成美非外交關系的核心。非洲約30%的外部援助來自美國。過去十年，美國國務院和美國國際開發(fā)署年均對撒哈拉以南非洲援助超80億美元，覆蓋教育、衛(wèi)生、基建等多個領域。其中，“電力非洲”倡議于2013年由時任美國總統(tǒng)奧巴馬發(fā)起，旨在通過拉動美企投資非洲電力基建，助力非洲改善電力供應短缺的難題，曾由美國國際開發(fā)署管理。自啟動以來，該倡議雖落實緩慢，但在過去十余年間共獲得300億美元融資，其中超10億美元來自美國，這些資金支持非洲地區(qū)包括地熱、水電、風電和太陽能在內(nèi)的可再生能源發(fā)電和輸電項目建設，顯著擴大撒哈拉以南非洲地區(qū)電力接入。據(jù)統(tǒng)計，該倡議推動150多個電力項目落地，為非洲增加超1.5萬兆瓦發(fā)電能力，覆蓋非洲40余國的2.16億人口。而如今，特朗普對該倡議發(fā)起大規(guī)模審查，終止該倡議旗下大部分項目并解雇多數(shù)員工，僅保留少部分項目。特朗普新政引發(fā)美國對外援助合作政策發(fā)生巨大轉折，同步推高非洲的發(fā)展與安全困境。非洲SBM咨詢公司稱，取消“電力非洲”倡議將致非洲基建項目喪失政府擔保，或引發(fā)私人資本撤離。

美國政府多次主張重新控制巴拿馬運河。據(jù)法新社報道，美國全國廣播公司新聞臺3月13日援引兩名美國官員的話報道，美國白宮已指示美國軍方制訂在巴拿馬駐軍的方案，以實現(xiàn)美國總統(tǒng)特朗普“收回”巴拿馬運河的目標。美國國防部一份名為“臨時國防戰(zhàn)略指導”的備忘錄顯示，美國政府已正式要求國防部官員提供可靠的軍事選項，以確保美國能不受限制地進入巴拿馬運河，進而確保美國軍事和商業(yè)的公平。這份備忘錄與特朗普此前宣布的政府優(yōu)先事項保持一致，內(nèi)容包括在美國邊境使用軍事資產(chǎn)、加強美國在西半球的存在等內(nèi)容。特朗普此前在國會聯(lián)席會議演講時表示，為了進一步加強美國安全，特朗普政府將“奪回”巴拿馬運河。官員們表示，美國南方司令部正在制定各種可能的計劃，是否使用軍事力量取決于巴拿馬軍方同意與美國合作的程度。這些行動和言論引發(fā)了國際社會的廣泛關注和討論，特別是在全球貿(mào)易方面。巴拿馬運河連接太平洋與大西洋，是全球重要貿(mào)易水道之一。通過巴拿馬運河的海上航線有180條左右，可連接大概170個國家和地區(qū)，到達全球約1920個港口。每年平均有1.3萬至1.4萬艘船只穿越這條重要水道，運河承載了全球約5%的貿(mào)易貨運。公開信息顯示，巴拿馬運河每年約有26%的運輸業(yè)務涉及LPG、LNG等大宗商品。對于美國而言，巴拿馬運河是東西海岸之間最快捷的航道，極大降低了海運成本；對于中國、日本、韓國等亞洲經(jīng)濟體而言，該運河是通往美東和歐洲市場的重要通道。分析認為，美國有關巴拿馬運河的一系列主張影響惡劣。首先，美國不斷對巴拿馬政府施壓、威脅要“收回”巴拿馬運河，這是在破壞全球秩序；其次，美國的潛在行動可能影響拉美的穩(wěn)定和發(fā)展；最后，巴拿馬運河涉及全球產(chǎn)業(yè)鏈以及供應鏈問題，如果美國控制該運河，對一些國家征收更高通航費用，明顯會阻礙全球互聯(lián)互通。

美國能源部確認將韓國列入“敏感國家”名單。3月14日，美國能源部正式確認，美國政府于2025年1月初將韓國列入“敏感國家及其他指定國家名單（Sensitive and Other Designated Countries List）”的最低級別范圍內(nèi)，名單生效日期為4月15日。這是韓國首次被美國政府列為“敏感國家”。美國能源部指出，這份名單涵蓋范圍廣，列入名單不代表與美國是敵對關系，被列入指定國家的對象也包含許多與美國在能源、科學、技術、反恐、核不擴散等各種議題上合作的國家，也不會因此禁止雙邊互相訪問及合作，只是須經(jīng)事前內(nèi)部檢討。但美國能源部并未說明將韓國納入這份名單的原因。據(jù)了解，來自“敏感國家”的研究人員如果要在美國能源部相關設施或研究機構工作，以及參與相關研究時，必須經(jīng)過更嚴格的認證程序。美國能源部旗下17個國立研究所之一的“杰斐遜實驗室”官網(wǎng)已把韓國和朝鮮列入“敏感國家”的名單。盡管美方強調此舉不代表“敵對關系”，但分析認為，此舉可能加劇美韓能源技術摩擦，標志著韓美技術合作進入“精準管控”新階段。美國將韓國列為“敏感國家”的直接誘因，與其在尖端技術領域的戰(zhàn)略焦慮密切相關。近年來，韓國在半導體、氫能等領域的技術突破對美國構成潛在挑戰(zhàn)。此次限制措施可視為美國通過“技術脫鉤”遏制韓國產(chǎn)業(yè)擴張的舉措。在4月15日這份“敏感國家”名單正式生效后，韓國的研究人員在美國國家研究機構和大學參與核能、人工智能、量子技術等尖端領域研究的難度將會加大，例如申請簽證和設備使用許可的周期可能延長3到6個月。美國將韓國列為“敏感國家”，本質上是技術競爭與地緣博弈的產(chǎn)物，暴露了“技術民族主義”的蔓延趨勢。從對華為的芯片禁令到限制韓國AI合作，美國正試圖通過“小院高墻”策略維護技術霸權。然而，這種單邊主義做法可能適得其反，未來或將有更多的國家爭取技術自主，尋求技術聯(lián)盟。

特朗普政府撤銷拜登政府煤炭限制政策。3月17日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺Truth Social上高調宣布，將“立即授權政府利用優(yōu)質、清潔的煤炭生產(chǎn)能源”，并指責環(huán)保勢力“綁架”美國能源市場，稱其他國家（如中國）通過擴張煤電“獲得經(jīng)濟優(yōu)勢”。在此前一周，美國環(huán)境保護署剛剛啟動對拜登政府一項限制煤炭排放政策的審查，啟動審查后的第二天，蒙大拿州最大的煤礦就宣布獲得了擴建授權。據(jù)了解，特朗普重啟煤炭生產(chǎn)的政策措施與行動包含以下幾點：一是動用緊急權力阻止煤電廠關閉。美國內(nèi)政部長道格·伯古姆（Doug Burgum）和能源部長克里斯·賴特（Chris Wright）透露，政府正計劃通過緊急狀態(tài)聲明，延長現(xiàn)有煤電廠壽命，并加速新項目審批。例如，蒙大拿州科斯特普（Colstrip）電廠和斯普林溪煤礦（Spring Creek Mine）已獲重啟支持，相關污染監(jiān)管規(guī)則亦被放松。二是審查與逆轉環(huán)保法規(guī)。美國環(huán)境保護署于3月12日宣布，將重新評估拜登政府2024年推出的《汞與空氣毒物標準》（MATS），該規(guī)則旨在限制燃煤電廠的重金屬排放。次日，內(nèi)政部批準擴大蒙大拿州最大煤礦的開采規(guī)模。三是支持“清潔煤技術”與能源安全。特朗普政府宣稱，重啟煤電是為滿足人工智能等高耗能產(chǎn)業(yè)的電力需求，并強調“能源獨立”和“經(jīng)濟競爭力”。能源部長賴特在劍橋能源周表示，美國需通過化石能源擴張降低能源成本，同時為“星際之門”（Stargate）等AI基建項目提供支持。這些行動被視為特朗普上任后能源政策的核心舉措之一。此前，特朗普于1月20日簽署行政令，宣布國家進入“能源緊急狀態(tài)”，旨在為傳統(tǒng)能源開發(fā)掃清障礙。據(jù)悉，當前美國煤電占比已從2000年的50%降至16%，且度電成本（5.8美分/千瓦時）高于天然氣（3.7美分/千瓦時）和風光發(fā)電（3～4美分/千瓦時）。不過，煤炭行業(yè)直接關系美國西弗吉尼亞、懷俄明等傳統(tǒng)能源州的4萬就業(yè)崗位，重啟煤電被視為特朗普鞏固能源安全的關鍵策略。

?歐盟推出《清潔工業(yè)協(xié)議》引起廣泛關注

2月26日，歐盟委員會正式發(fā)布《清潔工業(yè)協(xié)議》（Clean Industrial Deal），計劃通過整合政策工具，推動工業(yè)創(chuàng)新、能源轉型和資源高效利用，為歐洲工業(yè)開辟可持續(xù)發(fā)展的新路徑，以確保歐洲在全球競爭中保持領先地位。該協(xié)議聚焦能源密集型產(chǎn)業(yè)和清潔技術兩大領域，二者被視為實現(xiàn)歐盟2040年溫室氣體凈減排90%及2050年氣候中和目標的關鍵。協(xié)議提出的六大核心舉措包括：降低能源成本以降低工業(yè)、企業(yè)和家庭的能源費用，并推動低碳經(jīng)濟轉型；增加清潔產(chǎn)品需求，《工業(yè)脫碳加速器法案》將通過在公共和私人采購中引入可持續(xù)性、彈性和歐洲制造標準，增加對歐盟制造清潔產(chǎn)品的需求；為清潔轉型提供資金，短期內(nèi)將籌集超過1000億歐元，支持歐盟的清潔制造業(yè)；加強材料的循環(huán)性和獲取渠道，到2026年，通過《循環(huán)經(jīng)濟法案》加速循環(huán)轉型，確保稀缺材料得到有效使用和再利用，減少全球依賴，到2030年實現(xiàn)24%的材料循環(huán)利用；在全球范圍內(nèi)采取行動，將盡快啟動首個清潔貿(mào)易和投資伙伴關系，使供應鏈多樣化并達成互利協(xié)議；確保獲得相應技能的勞動力，將建立一個技能聯(lián)盟，借助來自Erasmus+高達9000萬歐元的資金，培訓勞動力技能并創(chuàng)造高質量就業(yè)機會。除了六大核心舉措外，《清潔工業(yè)協(xié)議》的實施還需要各個產(chǎn)業(yè)部門的配合，以推動整個工業(yè)體系朝著更清潔、更具競爭力的方向發(fā)展。為此《清潔工業(yè)協(xié)議》還公布了預計將于2025年推出的多個行業(yè)專項計劃。

同日，歐盟委員會宣布《可負擔能源行動計劃》，作為上述《清潔工業(yè)協(xié)議》的關鍵組成部分，旨在降低能源成本、完善能源聯(lián)盟、吸引投資以及增強應對潛在能源危機的能力。計劃提出降低能源價格和保持歐盟行業(yè)競爭力的八種方法，包括降低終端用戶電費、降低電力供應成本、確保天然氣批發(fā)價格公平競爭、促進對能效的投資以及進一步整合歐盟能源市場等。行動計劃詳細展示了歐盟在2025年、2030年和2040年三個不同階段的節(jié)約目標，分別為450億歐元、1300億歐元和2600億歐元。

工業(yè)部門轉型是綠色低碳轉型的重點，歐盟在加速氣候中和的進程中，十分關注提升工業(yè)競爭力，工業(yè)低碳轉型也一直是其氣候政策的重中之重。2019年12月，《歐洲綠色協(xié)議》（The European Green Deal）明確提出到2030年溫室氣體凈排放要在1990年水平上減少至少55%，并提出要推動工業(yè)向清潔循環(huán)經(jīng)濟轉型。隨后，歐盟在2023年2月發(fā)布《歐盟綠色協(xié)議工業(yè)計劃》（The Green Deal Industrial Plan），以指導歐盟工業(yè)領域轉型。2023年3月，歐盟發(fā)布《凈零工業(yè)法案》（Net-Zero Industry Act）和《關鍵原材料法案》（Critical Raw Materials Act），提出歐盟到2030年，凈零技術的制造能力至少達到部署需求的40%；戰(zhàn)略原材料需求量10%來自本地開采，40%來自本地加工，材料回收能力達到15%等具體指標。作為歐盟實現(xiàn)經(jīng)濟脫碳和循環(huán)轉型的核心戰(zhàn)略，此次發(fā)布的《清潔工業(yè)協(xié)議》旨在加速脫碳、提升工業(yè)競爭力，并增強歐洲發(fā)展的韌性，被視為歐盟對美國《通脹削減法案》（IRA）和亞洲制造業(yè)崛起的直接回應，其本質是在全球范圍內(nèi)爭奪綠色經(jīng)濟的話語權。歐盟內(nèi)部市場委員布雷頓指出：“我們必須在全球清潔技術競賽中保持領先，避免產(chǎn)業(yè)外流。”

近年來，歐盟在綠色低碳轉型方面取得了顯著進展，但仍面臨來自于外部和內(nèi)部的多重壓力。從外部環(huán)境來看，當前地緣政治緊張局勢加劇，能源價格持續(xù)高漲，導致歐盟能源供應面臨嚴重不確定性，對歐盟能源密集型產(chǎn)業(yè)造成了直接沖擊，導致產(chǎn)能下降和生產(chǎn)成本大幅上升。受能源危機和全球經(jīng)濟增長放緩的雙重影響，2024年歐盟經(jīng)濟增速僅為1.0%，顯著低于全球經(jīng)濟平均增長率。而在歐盟內(nèi)部，企業(yè)技術競爭力也出現(xiàn)下滑趨勢，全球百強企業(yè)中歐洲企業(yè)數(shù)量銳減。地緣政治風險加劇、經(jīng)濟增速放緩、技術競爭力不足，共同削弱了歐盟的工業(yè)競爭力和經(jīng)濟韌性，使其在全球經(jīng)濟格局中面臨嚴峻挑戰(zhàn)。2024年歐盟完成機構換 屆后，脫碳、創(chuàng)新、安全被列為三大政策支柱。2025年1月，歐盟委員會發(fā)布的《競爭力指南》再次強調了這一方向。意大利前總理、前歐洲央行行長德拉吉領銜撰寫的《歐盟競爭力報告》指出，脫碳是歐盟應對能源成本和能源安全挑戰(zhàn)的根本之道，并提出通過市場機制改革、創(chuàng)新與投資、貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)政策結合等一攬子政策路徑，解決發(fā)展中的堵點和難點。

《清潔工業(yè)協(xié)議》通過強化本土制造、設置貿(mào)易壁壘，試圖在開放市場與保護主義間尋求平衡。協(xié)議推出后，歐盟能源密集型產(chǎn)業(yè)、清潔技術企業(yè)、中小企業(yè)將從中受益，具體來看，鋼鐵、水泥、化工等高耗能行業(yè)將獲得針對性支持，包括加速審批流程、稅收減免及脫碳補貼；風能、氫能、電池制造等領域將受益于公共采購傾斜和研發(fā)資金注入；中小企業(yè)通過PPA試點和EIB的電網(wǎng)制造支持計劃（至少15億歐元），降低綠色轉型成本。若《清潔工業(yè)協(xié)議》成功實施，預計到2030年，歐盟可再生能源年裝機量達100吉瓦，電力化率提升至32%；清潔技術關鍵部件本土化率提高至40%；創(chuàng)造50萬個循環(huán)經(jīng)濟相關崗位。但同時，協(xié)議的實施也存在爭議。如協(xié)議計劃在短期內(nèi)調動1000億歐元資金，以支持本土的清潔制造業(yè)，而事實上千億歐元能否精準流向關鍵領域，這其中各成員國利益協(xié)調不可避免會成為難點。另外，協(xié)議提到的推出清潔貿(mào)易與投資伙伴關系（CTIPs）、簡化并擴展碳邊境調節(jié)機制（CBAM）等內(nèi)容，可能引發(fā)貿(mào)易摩擦，尤其是與新興經(jīng)濟體之間。總的來說，《清潔工業(yè)協(xié)議》的推出，標志著全球綠色工業(yè)競爭進入新階段。其能否兌現(xiàn)承諾，最終還取決于歐盟內(nèi)部執(zhí)行力與國際博弈的結果。

? 石油市場需求端疲軟與供應端潛在增量共同施壓

進入3月，國際石油市場從供需結構看，仍面臨雙重壓力。一方面，“歐佩克+”增產(chǎn)計劃推進，供應壓力逐步顯現(xiàn)；另一方面，美加征關稅的政策預期，進一步抑制石油需求。具體來看：

在供應側，3月3日，歐佩克發(fā)表聲明說，8個歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國決定按既定計劃自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量，以回撤2023年宣布的自愿減產(chǎn)措施。沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長國、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼8國代表當天舉行線上會議，就國際石油市場形勢及前景進行討論。根據(jù)聲明，鑒于當前市場基本面穩(wěn)健、前景積極，8國決定自今年4月1日啟動增產(chǎn)計劃。同時，8國將根據(jù)市場情況靈活調整增產(chǎn)節(jié)奏，以維護石油市場穩(wěn)定。上述8國最初于2023年11月宣布日均220萬桶的自愿減產(chǎn)措施，此后多次延期，并于2024年12月決定延長至2025年3月底。

數(shù)據(jù)顯示，受伊拉克、委內(nèi)瑞拉和阿聯(lián)酋產(chǎn)量增加的推動，歐佩克原油日產(chǎn)量升至一年多來的最高水平。2月，歐佩克日產(chǎn)量增加24萬桶，達到2735萬桶，為2023年12月以來的最高水平。伊拉克在其最大油田發(fā)生火災后恢復了供應，而委內(nèi)瑞拉在美國收緊限制措施前加強了出口，阿聯(lián)酋也增加了出貨量。伊拉克日產(chǎn)量增加10萬桶，達到416萬桶。阿聯(lián)酋日產(chǎn)量增加7萬桶，達到330萬桶，幾乎比其商定的日產(chǎn)量上限高出40萬桶，其出口量也達到3個月來最高。委內(nèi)瑞拉在其石油工業(yè)苦苦掙扎的同時被免除了“歐佩克+”配額，將日產(chǎn)量提高8萬桶至98萬桶，這是6年來的最高水平。

值得關注的是，巴西于近日加入“歐佩克+”機制，在一定程度上增加了“歐佩克+”的供油能力。2月18日，巴西礦業(yè)和能源部長亞歷山大·西爾韋拉宣布，巴西加入由歐佩克成員國和非歐佩克產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”。西爾韋拉還表示，巴西將同時加入歐佩克《合作憲章》，這意味著巴西將參與討論市場戰(zhàn)略的論壇。但巴西不參與歐佩克通過減產(chǎn)來影響國際市場石油價格的行動。根據(jù)美國能源信息署的數(shù)據(jù)，巴西是全球第七大石油生產(chǎn)國，其日產(chǎn)量約為430萬桶，占全球產(chǎn)量的4%。2024年，原油超過大豆，成為巴西最大的出口產(chǎn)品，占巴西出口額的13.3%。對于巴西來說，作為全球重要產(chǎn)油國之一，加入“歐佩克+”將使其從“市場跟隨者”轉變?yōu)椤耙?guī)則制定者”，直接參與全球原油供應政策的制定，提升國際影響力。一方面，巴西可通過“歐佩克+”平臺與沙特、俄羅斯等產(chǎn)油巨頭協(xié)調政策，避免因調整產(chǎn)量導致的市場波動風險。另一方面，“歐佩克+”成員國在油氣勘探、開采技術（如深海鉆井）方面經(jīng)驗豐富。巴西可借此吸引更多外資和技術支持，加速鹽下層油田開發(fā)，降低開采成本。巴西國家石油公司還可以與沙特阿美、俄羅斯石油公司等行業(yè)巨頭開展合作，拓展產(chǎn)業(yè)鏈。對于“歐佩克+”來說，巴西是南美洲首個加入“歐佩克+”的主要產(chǎn)油國，此舉有助于該組織突破“中東－俄羅斯”主導的地緣格局，增強在拉美地區(qū)的影響力。伴隨著巴西的加入，其他拉美產(chǎn)油國（如圭亞那、阿根廷）也有望逐步向“歐佩克+”靠攏，從而削弱美國在美洲的能源影響力。此外，巴西的加入使“歐佩克+”的原油產(chǎn)量占比從約40%提升至接近45%，進一步增強其對全球油價的控制力。尤其在非歐佩克產(chǎn)油國中，巴西的增量潛力（未來10年預計增產(chǎn)150萬桶/日）將強化該組織的供應調節(jié)能力。“歐佩克+”可更靈活應對美國頁巖油增產(chǎn)、地緣政治沖突（如烏克蘭危機）等外部沖擊。

在需求側，關稅和反制措施可能對全球經(jīng)濟中的石油密集型領域構成阻力，從而降低需求，加劇全球經(jīng)濟放緩的預期。3月3日，美國總統(tǒng)特朗普表示，對等關稅將于4月2日開始征收，美國對墨西哥和加拿大商品征收25%的關稅將于3月4日生效。特朗普表示，對墨西哥和加拿大的關稅沒有達成共識的空間。此前，特朗普于2月1日簽署行政令，對進口自墨西哥、加拿大兩國的產(chǎn)品加征25%的關稅，其中對加拿大能源產(chǎn)品的加稅幅度為10%。對加拿大能源產(chǎn)品征收10%關稅、墨西哥原油征收25%關稅的舉措，引發(fā)兩國激烈反應。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，加拿大每日向美國輸送440萬桶原油，相當于美國煉油系統(tǒng)總需求的27%。加拿大重質含硫原油是美國中西部煉油企業(yè)的重要利潤來源，他們?yōu)榇送度肓藥资畠|美元改造設備，專門處理這種高硫、高黏度的原油。而墨西哥去年向美國出口原油62.5萬桶/日，其中近80%流向墨西哥灣沿岸煉廠加工。墨西哥瑪雅原油是含硫量低于0.5%的重油，是煉制柴油和航空煤油的最佳原料，25%的關稅相當于每桶原油成本驟增7.5美元，直接擊穿原有盈利模型。

3月4日以來，標普500指數(shù)的能源板塊下跌7.3%，同期WTI期貨持倉量銳減12%。高盛集團大宗商品分析師指出，投資者正在規(guī)避政策的不確定性風險。值得關注的是，美國精煉油出口合約的違約率已從2%升至5%，墨西哥和加拿大買家正針對定價條款進行重新談判。據(jù)美國商務部統(tǒng)計，2023年美國向墨西哥出口精煉油價值87億美元，向加拿大出口精煉油價值76億美元，潛在損失規(guī)模可見一斑。美國能源信息署預測，2025年夏季，美國汽油均價可能突破4.5美元/加侖，較去年同期上漲18%，這意味著每個美國家庭每月將多支付75美元的燃油費。

3月13日，國際能源署在最新一期《石油市場月度報告》中分析指出，美國關稅政策反復無常且不夠明晰，加上潛在的報復與升級風險，導致不確定性劇增，構成2025年全球貿(mào)易和經(jīng)濟增長的阻礙。鑒于美國威脅對貿(mào)易伙伴加征關稅給宏觀經(jīng)濟帶來下行風險等影響，該機構決定下調對2025年全球石油需求增長的預期，下調后的預測數(shù)據(jù)比上月預測數(shù)據(jù)少7萬桶，調整后日均需求量預期為1.039億桶。供應方面，國際能源署預計今年全球石油日均產(chǎn)量將比2024年增加約150萬桶，超出日均需求量約60萬桶，其中一個主要原因是美國正在大幅增產(chǎn)石油，預計將成為2025年最大的石油供應增長來源。

截至3月20日收盤，紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶68.26美元；5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶72.00美元。摩根士丹利將二季度布倫特原油價格預期調整為70美元/桶。美國能源信息署最新預計2025年WTI、布倫特原油價格分別為70.68美元/桶、74.22美元/桶，2026年分別為64.97美元/桶、68.47美元/桶。

? 天然氣市場大概率維持供需偏緊格局

進入3月，歐洲逐步回歸至正常的氣候環(huán)境，然而該地區(qū)供暖用的天然氣庫存明顯已偏低。截至3月10日，歐盟地下儲氣庫庫存為410億立方米（占庫存容量的37.1%），低于去年同期的684億立方米（占庫存容量的60.6%），低于過去5年同期均值（519億立方米）。由于天然氣庫存量遠低于前兩個冬季末期的庫存，歐洲需要付出額外的努力和資金，以便在2025—2026年冬季來臨前補充庫存。與此同時，俄羅斯天然氣從今年1月1日開始停止過境烏克蘭運輸，這意味著一些東歐國家也無法再得到來自俄羅斯的管道天然氣，只能寄希望于歐盟采購的LNG。據(jù)計算，歐洲可能需要在今年夏季額外進口250批LNG，才能在11月1日前按照法規(guī)要求，將天然氣庫存補充至90%。

今年年初，歐洲天然氣價格一直高于亞洲，美國80%以上LNG流入歐洲，且由于長時間的寒流侵襲，歐洲氣價甚至在2月份創(chuàng)下了兩年來的新高。除了歐洲龐大的需求以外，國際天然氣市場也出現(xiàn)了供應收緊的趨勢。國際能源署上月警告，今年全球LNG市場將更加緊俏，雖然北美LNG設施擴建使全球LNG供應量有望同比增長5%，但俄羅斯通過烏克蘭的天然氣供應中斷將抵消這一增長。全球最大的LNG貿(mào)易商殼牌則補充稱，嚴寒的冬季和低風力發(fā)電量，導致現(xiàn)存的大量天然氣儲備被消耗，再加上俄羅斯與烏克蘭的天然氣管道關閉，天然氣價格已被推高。在正常情況下，冬季天然氣價格一般會高于夏季價格，但由于歐洲過去兩年的囤積行為，該地區(qū)天然氣夏季期貨的價格反而高于冬季價格，這十分不利于夏季補庫。德國等歐洲主要經(jīng)濟體的公用事業(yè)和市場運營商已呼吁政府對此進行干預，以便其在下一個冬季來臨前補充天然氣庫存。

近期，歐盟宣布將與各成員國協(xié)同合作，探索未來數(shù)年更為靈活的天然氣儲存填充方式，旨在緩解近期致使天然氣價格攀升至兩年新高的系統(tǒng)壓力。歐盟委員會在3月5日公布的文件中表示，將考慮在“特定市場條件”下允許天然氣儲存的靈活性，將考慮價格高漲致儲氣目標無法實現(xiàn)等因素。歐盟委員會稱，成員國仍應致力于在11月1日前將天然氣儲存設施儲滿90%的天然氣，但如果各國能解釋為何未能實現(xiàn)目標，則可允許將最后期限推遲至12月1日。2024年11月，歐盟委員會通過了歐盟成員國必須在2025年實現(xiàn)的中期目標，以確保到2025年11月1日天然氣儲存設施的庫存量至少達到90%，以符合歐盟《天然氣儲存條例》的要求。這些目標是歐盟成員國需要達到的最低門檻，以確保2025—2026年冬季的天然氣供應安全。

據(jù)彭博社3月14日消息，俄羅斯總統(tǒng)普京表示莫斯科與華盛頓之間可能達成能源合作協(xié)議，可能會增加俄羅斯對歐洲的天然氣供應，之后歐洲天然氣期貨下跌。3月13日，普京在莫斯科的一次簡報會上表示，如果美國和俄羅斯在能源領域達成合作，那么可以確保歐洲的天然氣管道供應。普京還稱，這將有利于歐洲，因為其將獲得價格低廉的俄羅斯天然氣。隨著今年1月1日經(jīng)過烏克蘭的天然氣運輸中斷，俄羅斯通過土耳其溪管道的一段向歐洲輸送的天然氣僅為以前的一小部分。普京發(fā)表講話后，歐洲基準天然氣期貨價格下跌4.5%，抹去了早些時候的漲幅。目前，市場正密切關注局勢發(fā)展，同時猜測俄烏沖突的結束可能會使俄羅斯天然氣重新流向歐洲，而此時的歐洲正需要天然氣的供應。受烏克蘭談判影響，近期歐洲電力期貨價格隨天然氣價格同步下跌。這一變動的原因是市場對美國斡旋俄烏沖突談判可能促進能源供應恢復的猜測。電力期貨價格上漲主要出于市場對天然氣儲存量的擔憂。然而，隨著烏克蘭可能實現(xiàn)停火，以及俄羅斯可能恢復對歐洲部分天然氣供應的預期，期貨價格出現(xiàn)了相反的走勢。

從近期局勢變化分析來看，特朗普上任后，俄烏關系有望緩和，但也有分析認為，俄羅斯天然氣重返歐洲可能性有限。一方面，歐洲國家推進能源轉型，歐盟于2022年提出，到2027年停止所有俄羅斯天然氣進口的非約束性目標，依賴俄羅斯能源的意愿較低。另一方面，特朗普能源政策的目標意在推進美國LNG出口，而更多俄羅斯天然氣重返歐洲市場與其政策目標相悖。因此，今年歐洲市場大概率會維持當前供需偏緊格局。市場供應緊張意味著，即便相對較小的變化也會引發(fā)價格響應，這種狀況將持續(xù)到2025年底至2026年初新供應項目上馬才有可能發(fā)生變化。樂觀情景下，如美國放松對北極LNG 2號項目（660萬噸/年）的制裁，推動部分管道氣回歸歐洲，歐洲市場將偏向寬松，帶動國際氣價下跌。2024年，歐洲進口俄羅斯管道氣來源僅有過境烏克蘭管道氣（全年流量165億立方米）和土耳其溪管道氣（全年流量172億立方米）。因北溪1號管道已經(jīng)損毀，回歸難度較大，假設過境烏克蘭管道氣恢復至2024年165億立方米/年的水平，疊加北極LNG 2號項目正常投運，市場供應量才有望立即增加。

來源：中能傳媒研究院