前不久，晶澳科技發(fā)布公告稱，計(jì)劃發(fā)行H股股票并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)合交易所上市，突然的融資計(jì)劃一時(shí)間讓這位穿越行業(yè)多輪周期行業(yè)老兵成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，同樣追求A+H兩地上市的還包括兩度沖擊港交所IPO的跨界“黑馬”鈞達(dá)股份，及先導(dǎo)智能、三一重能等。

無獨(dú)有偶，對(duì)H股的熱情同樣擴(kuò)散至未上岸A股光伏企業(yè)，全球排名第二的電池片制造商中潤(rùn)光能在A股失利后也火速轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，前不久正式遞表港交所，此外思格新能源、青海麗豪、正信光電等企業(yè)也紛紛宣布計(jì)劃于港股集結(jié)。

光伏企業(yè)為何奔赴港股，是一場(chǎng)自救運(yùn)動(dòng)，還是一個(gè)“甜蜜陷阱”，奔赴港股熱潮背后又折射出哪些行業(yè)新變化？

01 大A不香了？

資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻莫測(cè)，近兩年內(nèi)地A股上市企業(yè)奔向港股的熱情不斷升溫，據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2023~2024年間共有19家“A轉(zhuǎn)港”企業(yè)成功于港股上市，2024年至今光伏行業(yè)也有8家企業(yè)先后開啟H股發(fā)行之旅，難道A股不香了？

時(shí)間拉回2023年，證監(jiān)會(huì)“8·27新政”出臺(tái)，宣布階段性收緊IPO節(jié)奏，給前兩年處于上市熱潮光伏行業(yè)潑下一盆涼水；2024年，新版“國(guó)九條”發(fā)布，要求嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，企業(yè)IPO進(jìn)程進(jìn)一步受阻。

政策收縮之外，2023年四季度以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈遭遇價(jià)格滑鐵盧，幾乎全產(chǎn)業(yè)鏈陷入虧損，且歷經(jīng)近兩年的資本跨界熱潮，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)光伏融資漸生戒備，企業(yè)在內(nèi)地市場(chǎng)上市、融資極為困難。

由此背景，光伏企業(yè)IPO進(jìn)程大大放緩，部分企業(yè)甚至直接“棄考”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年近40家光伏企業(yè)沖擊IPO，僅6家企業(yè)注冊(cè)生效，而在2024年60余家企業(yè)中僅3家企業(yè)成功上市，兩年之間宣布中止/終止A股IPO的光伏企業(yè)也有二十余家，上市計(jì)劃也變?yōu)橐患埧照劇?/span>

面對(duì)內(nèi)卷結(jié)果尚不明朗的行業(yè)現(xiàn)狀，現(xiàn)金流重要性不言而喻，而國(guó)內(nèi)融資渠道被堵，企業(yè)只能海外尋找“血條”，以扛過行業(yè)這輪“寒冬”，此時(shí)敞開懷抱的港股大門無疑成為企業(yè)最佳選擇。

在2024年4月證監(jiān)會(huì)發(fā)布五項(xiàng)對(duì)港合作政策中，重點(diǎn)提到支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市后，10月香港證監(jiān)會(huì)和聯(lián)交所聯(lián)合宣布將優(yōu)化審批流程，包括加快A股企業(yè)審批流程，12月港交所發(fā)布咨詢文件，建議將A+H股公司H股占比要求從原先的15%下調(diào)至10%或市值30億港元。

低門檻+審批快捷，一系列政策加碼為A股公司赴港上市鋪平了道路，企業(yè)同時(shí)在境內(nèi)外兩地講故事，融資之外，借助港股國(guó)際化資金更是成為光伏企業(yè)走向全球化布局的重要跳板。

02 開辟國(guó)際航道

香港作為國(guó)際金融中心，能夠匯聚世界各地投資者、吸收全球資金，光伏企業(yè)選擇H股上市并非簡(jiǎn)單換個(gè)地方融資，更為重要的是借力登上更大的資本舞臺(tái)，助力企業(yè)推進(jìn)品牌、產(chǎn)能建設(shè)全球化戰(zhàn)略。

特別是在當(dāng)下產(chǎn)能過剩未得到改善之前，“走出去”成為企業(yè)重要突破口，而在國(guó)際形式及貿(mào)易的不斷變化下，我國(guó)企業(yè)出海模式早已由過去的產(chǎn)品出海發(fā)展為產(chǎn)能出海。

這在企業(yè)發(fā)行公告中也有所體現(xiàn)，如晶澳科技雖未披露赴港上市募資用途細(xì)節(jié)，但公告也明確資金將主要用于推進(jìn)全球海外產(chǎn)能建設(shè)和全球化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等全球化戰(zhàn)略用途，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)。

事實(shí)上，為進(jìn)一步開辟國(guó)際航道，晶澳科技已提前斥資39.6億元在阿曼布局6GW電池+3GW組件生產(chǎn)基地，意圖打造面向中東、歐洲市場(chǎng)的海外產(chǎn)能支點(diǎn)。

同樣嘗試A+H兩地上市的鈞達(dá)股份也有此意，鈞達(dá)股份二次遞表港交所募資用途瞄準(zhǔn)的同樣是海外電池生產(chǎn)基地、銷售渠道建設(shè)，其提前在阿曼投建的5GW的高效光伏電池生產(chǎn)基地已于去年10月正式簽署土地租賃合同，預(yù)計(jì)2025年建成投產(chǎn)，輻射范圍包括中東、歐洲及亞洲市場(chǎng)。

設(shè)備企業(yè)先導(dǎo)智能也表示，此次赴港上市是為滿足公司在新能源智能裝備領(lǐng)域的全球化發(fā)展需要，深入推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，進(jìn)一步提升公司的全球品牌知名度及綜合競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固行業(yè)地位。

而對(duì)于折戟A股的企業(yè)，選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，同樣瞄準(zhǔn)的是海外市場(chǎng)，根據(jù)中潤(rùn)光能披露，赴港上市后一方面將用于在美國(guó)北卡羅來納州建立新的海外高效光伏電池片生產(chǎn)基地，而正信光電披露的募資用途也同樣為開辟在國(guó)際資本市場(chǎng)的融資渠道。

值得一提的是，企業(yè)勇闖港股需要面對(duì)諸多挑戰(zhàn)，如港股對(duì)企業(yè)環(huán)保、財(cái)務(wù)等信息披露的及時(shí)性和透明度要求很高，若企業(yè)選擇A+H兩地上市，還需同時(shí)滿足兩地監(jiān)管要求及境內(nèi)外的財(cái)務(wù)審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)差異。

此外，港股對(duì)制造業(yè)和科技企業(yè)的估值邏輯與A股不同，港股更注重企業(yè)盈利能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，這就需要企業(yè)本身具備很強(qiáng)的國(guó)際品牌影響力及全球化產(chǎn)業(yè)布局。

事實(shí)上，光伏企業(yè)為開辟海外航道，奔赴港股之外，陽光電源、晶科能源去年宣布將在法蘭克福證券交易所發(fā)行GDR，分別募資48.8億元、45億元，其中晶科融資金額計(jì)劃用于美國(guó)高效組件和山西一體化基地建設(shè)，此外，先導(dǎo)智能也曾計(jì)劃發(fā)行GDR，后終止該方向轉(zhuǎn)戰(zhàn)更為保險(xiǎn)的港交所。

回歸當(dāng)下，在內(nèi)卷加劇及貿(mào)易壁壘的行業(yè)背景下，境外融資確實(shí)是企業(yè)籌集資金、抵抗寒冬的最優(yōu)選擇，且產(chǎn)能出海也已成為很多企業(yè)全球化戰(zhàn)略重點(diǎn)任務(wù)，但我們也需思考企業(yè)扎堆奔向海外的另一面，究竟是內(nèi)卷之下的救贖，還是導(dǎo)致內(nèi)卷加劇的最后堡壘？

光伏企業(yè)港股上市情況見下：

為探討光伏及儲(chǔ)能行業(yè)技術(shù)發(fā)展新趨勢(shì)，2025年4月22日，北極星太陽能光伏網(wǎng)、北極星儲(chǔ)能網(wǎng)將于江蘇南京召開“ 2025分布式光儲(chǔ)創(chuàng)新論壇 ”，攜手行業(yè)各方共謀、共思、共享，共同促進(jìn)分布式光儲(chǔ)高質(zhì)量發(fā)展。